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A股会再次发生股灾么?

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发表于 2018-2-11 23:05:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
撰文|孔维宏
导读:
A股本次大跌,主要原因是股权质押,导火索是欧美股市大跌。而本次股市大跌与2015年股灾虽然都是杠杆问题,但2015年的股灾中配资导致股票被强平,这在操作上进入死结,而当下股权即便爆仓,其本质是股权易主,并不一定需要通过强制卖股票来偿还,也可以通过大宗交易来实现。当下金融稳定委员会已成立,统筹层面更高,上周未见救市力量,可见监管层对当下大跌并未有出手行政干预的意愿,且当下中国的金融系统性风险已完全不同于2015年,当下的整体金融风险出现概率小。大致的结论是:当下再次出现股灾的概率低。
A股会再次发生股灾么?

上周A股大跌,上证综指周跌9.6%,个股哀鸿遍野,市场戏称为股灾5.0,很多股民跌得很惨很受伤,跌去的已经是沉没成本,更重要的问题在于:当下A股会再次发生股灾么?
要回答这个问题,首先要找到此次市场大跌的原因,原因搞清楚了,才有可能判断会不会再次发生股灾。
A股本轮暴跌归因

关于本次大跌,市场上比较重要的归因是:股票质押回购式新规以及外围市场导致。
2018年1月12日,《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》发布,新规将于2018年3月12日起正式实施。新规对股票质押做了更为严格的规定,其中规定单只股票质押比例不得超过50%。
本周,美国股市大跌,中国股市跟随外围股市下跌,触发市场恐慌,股权质押引起连锁反应。
当下与2015年股灾的不同?

2015年的股灾,主要原因是由于疯狂配资引起,配资在市场疯狂市场中极大地放大杠杆,后来监管收缩导致配资被大量强平。
当下的股市,市场认为主要是由于股权质押所引起的,质押股权爆仓可能面临着股权的易位。
2015年的股灾与当下的股权质押,本质上都是杠杆问题。但两者有一个极大的不同是,配资爆仓面临着股票的强平,也即是大量的卖出行为,股权质押爆仓只是股东易位,它也可以通过大宗交易来实现股权处置,未必一定通过卖出股票来解决。因此,当下的市场环境,并不会像2015年那么凶险,为什么?这要从当下监管环境,当下的市场系统性风险来分析。
监管环境的不同

2015年的股灾,大致可以讲主要应对的主体是证监会,后来事态严重了,中央才介入。现如今,金融稳定委员会已经成立,更高层面的领导,可以对市场实施更强大的统筹,更好地应对股灾。从上周的行情走势来看,并未见到有救市的影子,监管层只是通过周末发审委之口,告诉市场“本次IPO零过会”,向市场传递一点点温暖,动作非常缓和。因此,可见监管层对当下的市场大跌,并未到了想要介入的地步。
实际上,A股未来的发展趋势之一,就是国际化,国际化的资本市场,受国际上其它市场的影响也就会变大,因此上周美股的大跌,传导到各发达经济体,而A股当然也要在这里展示一下“国际化”范了。
系统性风险环境不同

当下,中国金融降杠杆已取得较大成效,主要体现在地方债务杠杆率大大降低,影子银行也逐渐被穿透式监管,企业的股权质押杠杆,本质上是一些企业的行为,主要还是企业自身的经营风险。这些风险的引发,可能会引发局部风险,但要形成系统性风险,可能尚不具备条件。原因在于企业即便股权质押爆仓,它们的资产还有许多是可以处置来偿还的,这种分散的资产存量,可以大大抵消系统性风险的存在。
从以上分析,A股本次大跌,主要原因是股权质押,导火索是欧美股市大跌。而本次股市大跌与2015年股灾虽然都是杠杆问题,但2015年的股灾中配资导致股票被强平,这在操作上进入死结,而当下股权即便爆仓,其本质是股权易主,并不一定需要通过强制卖股票来偿还,也可以通过大宗交易来实现。当下金融稳定委员会已成立,统筹层面更高,上周未见救市力量,可见监管层对当下大跌并未有出手行政干预的意愿,且当下中国的金融系统性风险已完全不同于2015年,当下的整体金融风险出现概率小。大致的结论是:当下再次出现股灾的概率低。
未来怎么办?

既然当下再次出现股灾的概率低,而且A股的生态已经变成了价值投资为主,那么趁大跌抄底绩优股,应该是理性投资者的很好选择。而垃圾股,继续远离,不在它们身上有任何幻想。文章仅代表作者个人观点,不代表华夏配资网的官方立场,如需刊登转载请注明来源华夏配资网并注明作者,违者必究。
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发表于 2018-2-12 00:05:35 | 显示全部楼层
什么东西到我们手里就是越搞越烂,没有前瞻性,没有协调性,遇见你们就是遇见一只垃圾股
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