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澳美国债息差“大反转” 澳元能否躲过此劫?

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发表于 2018-2-24 16:09:37 | 显示全部楼层 |阅读模式
华夏配资网                                                                   华夏配资网讯 本月,10年期澳大利亚-美国国债收益率息差跌破0,这是本世纪以来两国债券息差首度出现“大反转”的场景,上一次出现这一幕还要追溯到遥远的1999年,当时悉尼奥运会甚至都还没有举办!


     目前,澳洲10年期国债收益率位于2.87%附近,美国10年期国债收益率则处在2.95%附近。从传统汇市逻辑看,失去了对美元的收益率优势,对于商品货币澳元而言无疑是一大利空,这在2月迄今澳元的回落行情中已有所体现。


      不过,相比于上世纪末澳美国债息差“大反转”时的汇市格局,当前澳元的境况显然仍要好出许多,目前澳元兑美元仍交投于0.78附近,远高于上一次收益率息差为负值时的0.50水平。
  
       对此尽管此次澳美国债收益率息差再度转负,但澳元却不太可能再现暴跌!如下图所示,过去几年澳元兑美元走势与2年期澳大利亚-美国国债收益率息差有明显的相关性,但近期却已经脱钩。






      是什么力量给予了澳元以支撑,令其没有再跌向0.50呢?麦格理认为,答案很简单:商品价格!


      分析师表示:“眼下和上次的关键区别在于,以美元计算的澳大利亚资源出口高了约180%,而贸易条件也上涨了近60%。”麦格理指出,澳元的基本价值模型表明,贸易条件是目前最重要的决定因素。贸易条件是澳大利亚出口的价值除以进口,然后乘以100。


      如下图所示,澳元当前显然更倾向于跟随贸易条件的变化而相应波动:






       尽管利差对汇率有一定影响,但远低于商品价格波动的影响。麦格理称:“利差很重要,但作为澳元的基本驱动因素,其作用要小得多,也不与货币的短期走势保持一致。”


      澳元接下来的走势依然将主要由大宗商品价格决定,这意味着中国经济的前景表现也将扮演重要角色,因为它占全球需求的很大一部分。


       预计,假如2019年底之前澳洲贸易条件下滑20%,则澳元兑美元可能跌至0.70的低位。相反,若贸易条件攀升10%,同期澳元兑美元最高可能触及0.85。麦格理的基线情景是,到明年底澳洲贸易条件只会下降4%-5%。文章仅代表作者个人观点,不代表华夏配资网的官方立场,如需刊登转载请注明来源华夏配资网并注明作者,违者必究。
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